Hay un nuevo desarrollo en la historia humana que se está produciendo y que no se está contando.Aquí, intentamos explicarlo

3 sept. 2013

China: Estallar la burbuja de la deuda.


Hay un nuevo eslogan económico haciendo sus rondas en círculos pundit de todo el mundo: "Likonomics", o las políticas económicas del nuevo primer ministro de China, Li Keqiang. Para el observador casual, Likonomics puede parecer un poco como Abenomics a la inversa, ya que su objetivo es volver a calibrar un sobrecalentamiento de la economía en lugar de poner en marcha una economía que ha languidecido durante una década. Sin embargo, el camino al que  se enfrenta este nuevo gobierno chino y sus Likonomics será largo y tortuoso, sobre todo debido a los desafíos únicos que enfrentan los políticos del PCCh. Likonomics se refiere vagamente a un conjunto de políticas destinado a la transición de la economía china del actual crecimiento de las exportaciones hacia un modelo más sostenible, basado en el consumo interno. En efecto, esto significa promover mayores salarios, las tasas de ahorro más bajas, y el fácil acceso al crédito para los consumidores y las pequeñas empresas. 

La apertura de Likonomics parece ser  un intento de aprovechar algunas de las deudas que crecen  en poder de empresas de propiedad estatal (EPE). No hace mucho, el gobierno central anunció al país una auditoría de las deudas, y muchos creen que el resultado final será mucho más alto que el resultado anterior de 1,8 billones de dólares. Una vez que se conozca el verdadero alcance de estas deudas, el gobierno central estará en mejores condiciones para determinar donde esta el desapalancamiento en realidad y donde el dinero público ha sido irremediablemente soplado sobre monumentos inertes al capitalismo de Estado, como los edificios del gobierno y el exceso de capacidad de producción.


 Idealmente, los resultados de la auditoría también elaboraran directrices para evitar futuros gastos innecesarios por las autoridades locales.   La auditoría  probablemente revele un nivel de deuda pública  de entre el 40 y el 60% del PIB de China. Si bien esta es una cifra preocupante en la medida en que la deuda de China ha  crecido muy rápidamente  desde 2008, una crisis de deuda paralizante  no está en las cartas  , incluso para el más negativo de los resultados, ya que China está respaldado por sus enormes reservas extranjeras ($ 3,5 billones), la alta tasa de ahorro interno y baja deuda externa (7,2% del PIB).Pero esto no significa que la hinchada deuda y el Likonomics no dañará el crecimiento económico de China a corto plazo. China registró un crecimiento en el segundo trimestre del 7,5% este año, marcando su segunda caída consecutiva, y varios bancos y agencias de calificación han pronosticado más gotas por venir. De ellos, Barclays ofrece una de las visiones más negativas. El banco publicó un informe recientemente sugiriendo que la economía china podría experimentar caídas trimestrales hasta un mínimo de crecimiento del PIB del 3%. Contra este creciente coro de proyecciones sombrías, el primer ministro Li ha mantenido que su gobierno está adoptando el 7% como línea roja para el crecimiento económico.

 Y aquí radica el desafío único que enfrenta el PCCh. El contrato social que ha llegado a caracterizar el movimiento post-Mao, la del crecimiento económico a cambio de un monopolio sobre el poder político, va inevitablemente a comprobar si Likonomics es real y el gobierno chino actual es serio acerca de la transición a una economía más basada en el mercado. Preguntas como "¿Quién se beneficia, quién pierde?" Y "¿Qué parte del presente debe ser sacrificado para el futuro?" están, si no se resuelve por completo, al menos, arbitrado por el proceso democrático. En ausencia de este tipo de legitimidad política, el PCCh se ve obligado a caminar una línea muy fina entre la reforma y la ruina. Un ejemplo notable de esta línea será cómo tratará el gobierno a las empresas estatales. Como Gwynn Guilford señala  en su artículo sobre la viabilidad de Likonomics, la tasa de cambio de las empresas estatales se ha apartado de la de las empresas privadas, ha disminuido considerablemente desde 2008. 

Tome el hecho de que las empresas estatales representan más del 40% de la actividad económica de China y tiene un problema. Pero cuando se tienen en cuenta, como el gran número de trabajadores migrados que emplean las empresas estatales y las facciones del partido arraigadas que representan sus intereses políticos, el problema se amplía considerablemente. Ahora bien, es un obstáculo estructural, una de las muchas minas terrestres "estabilidad social" que ensucian el camino de la actual administración hacia adelante. En consecuencia, el gobierno podría verse obligado a tumbarse sobre la reforma de las empresas públicas, lo que perpetúa el exceso de capacidad y un lastre para el sistema bancario chino que obstaculiza el crédito al consumo, y por extensión, el sueño de una economía basada en el consumo doméstico.


 Esto es sólo un ejemplo de la disonancia entre la economía y la política de China, y que sirve para ilustrar un punto importante: El  Likonomics tendrá que proceder con cautela, y no debe sorprender si se reinó temporalmente en el probable caso de un choque. Pero Dicho esto, el gobierno de Xi Jinping ha demostrado un compromiso considerable para la reforma del mercado en los primeros días de su gobierno, e incluso con los éxitos esperados a corto plazo para el crecimiento económico de China, debemos esperar que el objetivo general de una liberalización, economía basada en el consumo se mantenga fijo.
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